巴菲特选股十招- 第7部分

第二章　安全第一（11）
5。　不做盲目跟随市场的“牺牲品”
　　巴菲特在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。而我们大部分人则相反：在别人恐惧时更恐惧，在别人贪婪时更贪婪。要找到股价被严重低估、有足够安全边际的股票，只有清醒的头脑是不行的，还得有巨大的勇气，敢于与众不同，众人皆醉我独醒。因为，人本身是群居性动物，在生活和工作上总是喜欢和群体保持一致，老人总是这样教育年轻人：站在大多数人的一边，一般是不会错的。但在投资中，站在大多数人一边，并不一定是对的，有时是完全错误的。
　　巴菲特非常喜欢他的老师格雷厄姆讲的一个石油勘探者上天堂的故事，我略作改编，变成股票投机版：
　　当一位喜欢投机股票的炒股高手准备进入天堂的时候，上帝拦住了他，并告诉了他一个非常糟糕的消息：“你虽然的确有资格进入天堂，但是股票投机者来得太多了，已经把所有房间都占满了，我没有地方安排你了。”这位炒股高手一听，想了一会儿后，就对上帝提出一个请求：“我能否进去跟那些住在天堂里的同行们讲一句话？”上帝觉得没什么，就同意了。于是，这位炒股高手就把手罩在嘴边大声喊道：“地狱里发现大牛股了！”话音刚落，大门洞开，天堂里住的所有股票投机者都蜂拥冲向地狱。上帝看到这种情况非常吃惊，于是请他进入天堂。但这位炒股高手迟疑了一会儿说：“不，我想我还是跟那些人一起到地狱中去吧，传言说不定是真的呢。”
　　故事听起来有些夸张，但是在股市上这种跟着市场走的现象却很普遍。跟着市场走，说得好听点叫从众，说得难听一点叫盲从。我们大家都知道，羊群里的大多数羊总是连方向也不看，就跟着前面的羊走。前面的羊呢，跟着再前面的羊走，最后整个羊群都跟着头羊走。在证券市场上，散户跟着小机构走，小机构跟着大机构走，大家基本上是看相同的报道，听相同的指标，整个市场就成了一个大羊群。那么在这个股市羊群之中呢，大家都是在想，反正我跟着大家走，肯定没错。结果大家往往都错了。
　　蚂蚁群就是一个从众的范例。有时一小群工蚁会和蚁群走散。但是由于工蚁基本上没有视力，看不清周围的东西，因此，任何一只蚂蚁都不知道该怎样找到蚁群的位置。在这种情况下，所有蚂蚁就只能采取唯一一个可行的办法：跟着前面的蚂蚁走。如果很多蚂蚁都是这样跟着前面的走，数量越来越多，最后这些就会形成一个圆圈，头尾相连。圆圈形成后，这些蚂蚁相互跟随，一圈一圈地不停爬下去，直至累死。研究人员曾经发现，一群蚂蚁竟然形成了一个周长366米的大圆圈，爬完一圈需要两个半小时，然后一圈一圈爬了整整两天两夜。
　　盲目跟着市场走，很难赚大钱，却很容易亏大钱。巴菲特认为盲目从众就像成群结队集体自杀的旅鼠一样愚蠢。旅鼠是生活在北极圈附近的一种鼠类动物，长得和一般田鼠差不多，尾略短，毛呈黑褐色，有白斑，大的一般也只有成年人手掌那么长。为什么叫旅鼠呢？因为它们经常成群结队地旅行。为什么旅鼠要成群结队地旅行呢？旅鼠的一个最大特点就是繁殖能力强得惊人。旅鼠出生1个月左右就能繁殖，一只雌鼠每5周就可繁殖一窝，一窝能生七八只小旅鼠。如果环境条件合适，一个旅鼠种群1年之内数量就能增长10倍。但每隔4年，鼠群的数量就达到了顶峰，再也无法增长了。　txt小说上传分享

第二章　安全第一（12）
因为在北欧寒冷地区本来食物就非常缺乏，当旅鼠繁殖过多的时候，这个地区的食物就被它们吃光了。没吃的，它们只能向外迁徙，开始成群结队地旅行了，寻找新的食物来源。后面的旅鼠跟着前面的跑，一群一群聚合在一起，越聚越多，越跑越远。最后当它们来到了悬崖边上的时候，前面的旅鼠收不住脚跳了下去，后面的旅鼠反正就闭着眼睛跟着前面的在跑，也都跳到大海里面去了。差不多每隔三四年，北欧旅鼠就会成群结队地冲下山来，飞快地冲下来，海岸公路、河流和田野阻挡不住它们，老鹰、狐狸和狼狗的袭击也阻挡不住它们，一到海岸边它们就毫不犹豫地纵身跳入海中。到了海里，拼命地游泳，拼命地挣扎，最后精疲力竭，整批整批地淹死，结果成千上万的旅鼠尸体漂浮在蓝蓝的大海上。
　　巴菲特警告：在股市上，如果投资者以旅鼠般的热情跟着市场走，他们最终也会有旅鼠一般的悲惨命运。
　　当你想要保证你的投资绝对安全的时候，请你一定要牢记巴菲特所说的旅鼠的故事，想一下，你是不是在盲从于市场，你是不是买入了一只股价过高的股票，而这只股票的股价根本不具有足够的安全边际，追逐这样的热门股会不会让你像旅鼠一样，面临一个悲惨的命运。要避免这种悲惨的命运，唯一的方法就是严格遵循格雷厄姆和巴菲特告诉我们的安全边际原则，在什么时候都要坚持安全第一，在买入股票的时候，一定要坚持股价上有充分的安全边际，这样你才能保证自己的投资绝对安全。
　　思路决定出路。行为不盲目从众，首先要思想不盲目从众。要想避免旅鼠这种由于随大流而同归于尽的悲惨结局，你就不能盲从于大众，而必须独立思考。格雷厄姆告诉巴菲特，要想在华尔街上投资成功，第一要正确思考，第二要独立思考。巴菲特的合作伙伴芒格告诉我们：“投资中真正需要的是思考而不是参考。”①　遗憾的是，很多人只想参考大多数人的意见盲目投资，而不想自己独立思考正确投资。股票市场的情形与著名哲学家罗素在日常生活观察到的现象出奇地相似：“大部分人宁愿死也不愿思考。许多人的确如此。”思考的对错不在于你是否与多数人意见一致，而在于你的分析推理是否正确。证券分析之父格雷厄姆说：“如果你已经根据有力的事实进行分析得出一个结论，并且你相信自己的判断是正确的，那么就根据自己的判断行动吧，不要管别人是否怀疑或同不同意你的判断。公众与你的意见不同，并不能表明你的判断是正确还是错误的。”
　　做到与众不同地独立思考确实不易，但是必须如此。
　　只有独立思考，才能发现市场的错误，避免盲从于市场的错误，进而利用市场的错误，在市场恐慌性抛售时，发现巨大的安全边际，从而既能保证安全，又有机会大赚一笔。正如巴菲特说：“关键在于利用市场，而不是被市场利用。”
　　而被市场利用，往往是由于参考市场，盲从市场，结果成为市场崩溃的陪葬品。利用市场的前提是，你能够独立思考，发现市场的愚蠢错误。格雷厄姆教给巴菲特最重要的投资秘诀就是安全边际原则，利用市场先生的愚蠢来投资安全边际足够大的股票，这样才有可能做到永远不会亏损。
　　但只有安全是不够的，我们如何在保证安全的前提下追求更高的投资回报呢？请看下一章《选股如选妻》。
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第三章　选股如选妻（1）
投资很像选择心爱的人，你冥思苦想，列出一份你梦中的她需要具备的各种优点。然后找呀找呀，突然碰到了你中意的那个她，于是你们就幸福地结合了。
　　—巴菲特
　　在格雷厄姆众多追随者中，为什么巴菲特在股票投资上远远比其他人更加成功呢？巴菲特的选股策略又与普通投资者有什么不同之处呢？
　　有人发表高论：“现在是大牛市，随便选，我的股票收益率比股神巴菲特还要高。”从2005年6月到2007年年底，毫无疑问，中国股市是一个大牛市。同样毫无疑问，有很多很多中国投资者的收益率都比巴菲特要高，几乎可以说，在中国的大牛市里出现了很多比巴菲特还要神的股神。但是，一个人的选股水平如何，要和平均水平相比，才能准确衡量出来。
　　股票指数，也就是我们常说的大盘，它代表了股市中所有股票的平均涨幅。如果你的选股业绩水平，超过大盘平均涨幅，说明你的选股水平高。否则，即使赚钱，如果低于大盘平均涨幅水平，也说明你的选股水平比较差。因为你只要买入一个指数基金，比如上证ETF50、上证ETF180、深证ETF100，相当于按照相应的股票指数，买入所有的指数成份股，或者说相当于买入了大盘，你选了所有的股票，也就是说你什么股票也不用选，就可以取得与指数涨幅相同的收益率。这是最笨也是最省力的选股方法，什么心也不用操，就能取得股市平均收益率水平。如果你辛辛苦苦通过看报纸、听消息来选股，却连股市平均收益率水平也达不到，那你不是白忙活了吗？为什么不干脆买指数基金，然后什么心也不操呢？统计数据调查表明，在大牛市里，大部分人远远落后于大盘，事实证明，尽管他们用了很多心血、很多时间来选股，结果还不如什么股票也不选就买指数基金。
　　《中国证券报》与大智慧信息技术有限公司联合举办了“2006年度投资者收益情况网上有奖调查”，总共收到了7　735份问卷反馈。截至调查结束时的2006年12月9日，虽然2006年全年指数涨幅已经接近100％，调查却显示：在2006年，有70％的投资者收益率只在20％~50％之间，21％的投资者只有10％左右的收益率，14％的投资者的收益率为50％~100％之间，只有5％左右的投资者的收益率超过100％。结果表明，只有5％的投资者跑赢大盘，95％的投资者只赚指数不赚钱。
　　2007年又是一个大牛市，上证指数从年初开盘的2　728点，到12月14日收盘的5　007点，涨幅为，10月份曾达到最高的6　124点，最高涨幅124％，但是，有相当多的股民在2007年的大牛市里反而亏了钱。
　　从2005年6月到2007年年底这两年半是大牛市，尽管大盘上涨了5倍多，可是绝大部分股民都跑不赢大盘，甚至个别股民还亏了钱。
　　巴菲特曾经这样比喻大牛市，再没有比参与一场大牛市更让人兴奋的了，这个时候几乎所有的股票都在涨，就好像潮水来了，什么东西都往上漂。有位朋友概括得好，他说大牛市来了连猪都会飞，但是巴菲特也告诉我们，只有当潮水退潮的时候才能看出来谁在裸泳。
　　在大牛市里，尽管跑不赢大盘，但至少还在赚钱。但若是大熊市，大多数人跑不赢大盘，就意味着辛辛苦苦选股但却赔得比大盘还要惨。再往前看，上证指数从2001年6月最高的2　245点，一直下跌到2005年6月的998点，4年大熊市中大盘下跌了65％。但很多股民赔得比大盘惨多了，有不少人甚至倾家荡产。　txt小说上传分享

第三章　选股如选妻（2）
大多数投资者无法战胜市场，中国股市如此，美国股市也是如此。根据美国过去200年的历史统计数据表明，在股市上，3个人中就有两个人无法跑赢大盘，也就是说，大部分人的投资业绩落后于市场平均水平。个人投资者如此，专业投资者同样如此，美国10个基金经理有7个跑不过大盘，连市场平均水平也达不到。股市投资者的输家与赢家大致比例是：10投7赔2平1赚。也就是说，10个股票投资者里面，7个跑输大盘，两个基本与大盘持平，只有1个人能够超越大盘，成为大赢家。
　　而巴菲特在1964~2008年这44年里，取得了3　600多倍的业绩，他的业绩是美国股市同期涨幅的55倍。为什么巴菲特的投资业绩这么好，而大部分投资者的投资业绩这么糟糕呢？关键在于选股不同。大多数人选的股票是“一只小小鸟，想要飞却怎么也飞不高”，而巴菲特选的却是一只只“大鹏鸟”，想要飞多高就能飞多高。1977~2004年这27年间，巴菲特精选了22只股票，其中7只是重仓股，投资了40多亿美元，赚了280多亿美元，平均每只股票赚了7倍。
　　为什么巴菲特选的股票涨得这么好？因为巴菲特的选股方法和大多数人不同。很多人只关心股市是涨是跌，是牛市还是熊市，想以大盘涨跌来决定买入和卖出时机，进行波段操作来赚钱。
　　请你想一想，你很想送你的小孩到一个好的高中，因为这个学校平均升学率高。是不是到了好的学校，你的小孩就肯定能够考上名牌大学呢？未必。因为学校平均升学率高，不代表你的小孩学习成绩高。相反，是不是到了差的学校，你的小孩就肯定就考不上名牌大学呢？未必。因为平均升学率差，不代表你的小孩学习成绩差。事实上大盘指数只代表了股市中所有股票的平均涨幅和跌幅，并不能代表你选的股票涨多少和跌多少。大牛市并不代表你的股票肯定会大涨，大熊市也并不代表你的股票会大跌。而且，在你的一生中，肯定要有很多次大牛市和大熊市，关键是经过一系列牛市和熊市后，长期来看仍然能够战胜市场，赚到比指数涨幅更多的钱。
　　要想在股票上赚钱，关键不在于预测股市会涨会跌，来进行波段操作，而是要精选个股。事实表明：大牛市并不是选什么股票都赚钱，选错股票照样亏钱；大熊市并不是选什么股票都赔钱，选对股票照样赚钱；不管是牛市还是熊市，要想赚钱，选股是关键。
　　说得通俗一点，关键不在于股市平均赚了多少钱，关键在于你自己选的股票给你自己赚了多少钱。平均水平并不代表你的赢利水平。
　　巴菲特选股的方法与大多数人不同，他选股时根本不看大盘涨跌，他只看个股。
　　有些投资者会说了：“我也是精选个股，但我精选出的个股还是没赚多少钱，还是跑输了大盘。”同样是精选个股，巴菲特精选个股的方法非常与众不同，我总结为三大不同：态度不同，标准不同，数量不同。
　　1。　态度不同
　　我们首先来谈一下巴菲特的选股态度有什么与众不同。
　　每到大学毕业生毕业、找工作时，当父母的都非常担心，一旦孩子有一个面试的机会，这些家长都苦口婆心地劝自己的孩子：要把握好机会，在工作面试时一定要慎重，慎重，再慎重。有一次，一位家长刚说完孩子