人们很容易将20世纪90年代的股票市场和20年代的股市繁荣相比。那时，人们相信美国已经进了一个全新时代，充满了无限的繁荣、前所未有的机会、民主的前景和国际上的理解等。汽车、广播和有声电影使人们相互交流和获得信息的方式发生了重大变革。20世纪20年代，生产力飞速发展。有杂志乐观地描述，这是一个“没有萧条的新时代”。大家都想分到缀满钻石和珍珠的乌托邦世界的一部分。像爱文·柏林和格楼乔·马克斯这样的名人成为股市的投机商，他们买下了成千上万只盈利的股份。评估公司价值的旧方法早已过时，这就是当时所谓的方式。1921～1929年期间，美国广播公司的股票价值从美元涨到114美元。1927年，查尔斯·林德伯格独自飞越大西洋的行为使新兴的飞机投机公司疯狂了。
美国在线的橄榄枝（10）
难道历史又要神经质般冲动地重复吗？难道网络股票就是20世纪90年代的广播和飞机股份吗？就连芭芭拉·斯特雷桑德也成了股票专家。据《财富》1999年7月报道：“她研究像《巴伦周刊》（Barron誷）之类的出版物，她十分虔诚地收听美国国家广播公司。她每天早晨6点30分起床收看股市情况报告。”1999年秋天，微软的总裁史蒂夫·鲍尔默在一次会议上发言时大胆地说：“如今股市对科技股票的估计实在是过高了，实在很荒唐。”当然，他很正确，但那又如何？投资者被巨额财富迷了心窍，许多人相信他们除了跟在别人后面之外别无选择，他们害怕失去机会。
1999年末，一位股票交易者承认：“这是个难题。大家都知道，就连相信科技股票的人也知道这一切，但似乎没人在乎这一点。人们认为我们正处于科技革命的浪潮中，这个世界早就颠倒了，旧的模式不再适用了。这是一个新的游戏，不管你能抓住机会还是失去机会，你都得试一试。”全美最著名的科技投资者之一罗格·麦克讷米无奈地说：“你要么加入这种狂热中，要么倒闭，这是自我保护的问题。”
杰里·李文进退两难。一方面，和美国在线的合作也是自我保护的问题；另一方面，李文也不是傻瓜，凯斯必须得为时代华纳的股票付出相当大的代价。无论他想用多少钱做成这笔交易，时代华纳永远也不会只得到新公司少一半的股份。让他接受40％的股份是对他智慧的侮辱和蔑视！
“圈套”
12月14日，时代华纳和美国在线最后一次对话的最后一天，李文在公司内发出一封旨在让美国在线知道他并没有被吓倒的备忘录。李文在长达三页的文件中并未提到他和美国在线的秘密谈判。他只是安慰员工们说他已经开始行动起来，他要将时代华纳的数字化全部翻新，以确保公司经营的每个方面都和数字化的焦点相结合。文件封面上的文字似乎是对时代华纳网络战略的大胆防卫，但只要稍加留意，你就会看到李文已经进入圈套了。
“亲爱的同事们，”文件这样开始，“时代华纳强劲的增长势头本来应该处于我们为1999年所规划的两位数中间，这样才能反映我们的整体实力，但是我们应该在关注经营业绩与充满活力的一致性时不应该忽略全球正处于根本性改革的事实。转眼之间，一个巨大的数字化市场已经形成。而且正在快速地扩大，造成这个新网络社区并推动其发展的科技每分钟都在变化。”
这些华丽的辞藻暴露了李文的苦衷：他被摒弃在巨大的数字化市场之外，他没有经过这个根本性的过渡阶段。“我们都对没能进入这个市场，没能使我们公司的价值变大感到沮丧，”他继续轻描谈写地说，“我的目的是要把时代华纳和网络公司进行比较，不管你用什么标准—业绩增长、自由现金流、内容、媒体和创造性的人才，我们都比它们要强得多。”
十分巧合的是，正当杰里写这篇备忘录的时候，美国在线的股价涨到有史以来最高的美元。在过去的12个月中，美国在线的股价惊人地上涨了329个百分点，史蒂夫·凯斯强大到了极点。
最后一次谈判
圣诞节临近了，对两个公司的谈判家们来说，双方似乎永远也达不成协议了。12月23日早上，最后一次谈判在诺万克波斯顿的办公室举行。这次谈判反映出对话双方的严肃。双方所有的高级管理者都参加了此次会谈：迪克·帕森斯、时代华纳的银行家保罗·汤伯曼、美国在线的首席财务官迈克·凯利和美国在线的银行家埃德尤多·麦
斯特。
就外汇比价而言，美国在线和时代华纳正密切合作以达成一项协议。不过，和所有的谈判一样，要做出最后的让步总是最难的，双方都不愿改变各自的立场。李文和凯斯也刚开始讨论。谈判会暂时中止。凯斯不愿让步，李文只能要么放弃，要么对美国在线再次妥协。
迎接新千年的“礼物”
李文在佛蒙特在9 000平方英尺的乡村房屋度过了圣诞节，这座房子由旧马房厚厚的木材削制而成，由李文的妻子芭芭拉·瑞利按西南地区的风格进行装饰。李文置身于有着朴素的家具、老式的牛仔靴、墨西哥的节日面具、装饰性的鹿皮大衣、原始味道的美国蓝子、民间艺术品和19世纪的烟草袋的家中，他试图冷静思考。大多时候，他像梭罗当初在沃尔登池塘时一样自己打发日子。他在房子后面的树林里长时间漫步，下午就回到小小的、摆满书籍的书房。
他差不多每天都和理查德·布莱斯勒进行电话联系。时代华纳的第四季度经营结果快出来了，但是情况并不算好。时代华纳的股票与4月份52周的最高点相比下降了17个百分点。等第四季度的利润一公布，股票恐怕还会跌得更低。李文必须这样想，公司传统的经营线正在下滑，而时代华纳媒体则一塌糊涂。李文还注意到，《华尔街日报》估计美国在线的股票在过去10年中增长了近80 000个百分点，《华尔街日报》还将美国在线命名为“20世纪90年代最大的赢家”，它轻易地打败了微软和通用电气公司以及其他许多大公司。
txt电子书分享平台
美国在线的橄榄枝（11）
形势很明显：为了挽救时代华纳，为了留下一份有意义的遗产，李文必须做些大胆的事，而最大胆的事就是和美国在线并购。无论李文怎么考虑，拥有并购后的美国在线…时代华纳少一半的股份也比拥有不断衰落的时代华纳100％的股份强。他还有其他选择吗？他必须接受并购后的公司。少于50％股份的提议，否则他就有可能什么也得不到。从轮回的观点来看，细节都是琐碎小事，无足轻重。李文独自在他的小书房里下了决心：他要拥有并购后公司45％的股份，任何事也阻止不了他。从长远利益来看，如果公司以后发达了，谁还会记得他当初只接受了公司45％的股份呢？
李文不断地说服自己这个决定是正确的，他的理想会推动新公司的发展。毕竟，凯斯许诺让他做新公司的CEO。而且想想美国在线将要付给时代华纳那笔数目庞大的71％的加价吧：那时，时代华纳的股东们现在所拥有的每个股份在新公司都会变成个股份，而美国在线的股东们则只拥有一个新股份。从表面上看，如果你愿意研究数字，那么或许是美国在线买下了时代华纳，但在李文看来，这次交易无疑是一次并购—这是使杰里·李文爬上个人巅峰的并购。李文后来回忆当时的情形时说：“我觉得这些数字的多少并不重要，因为我们是平等并购。”
1999年12月31日午夜，人们打开香槟庆祝新世纪的到来时，李文为2000年做了两个决定：他要刮掉留了35年的胡子；他要成为史蒂夫·凯斯生意上的伙伴。这是个新千年，李文也要成为一个全新的人。
并购之路（1）
并 购
2000年1月3日，星期一，是新千年的第一个工作日，纽约市不同寻常的温和，似乎像是20世纪50年代中期。杰里·李文坐电梯到了洛克75号29层，几个月来他第一次感到轻松了。他的公司和美国在线并购，这将是他事业的关键时刻，是他所追求的转型处理。所有的路，就连拐弯路，也将他指向美国在线。李文这样告诉自己：是的，如果这样可以达成并购的话，他会将新公司的一大部分给史蒂夫·凯斯。但实际上他拥有并购后公司的50％或45％股份无关紧要，因为是他，而不是凯斯，要管理并购后的公司。毕竟（李文不断安慰自己和他人），作为主席，凯斯并没有正式的经营权，他的工作将倾向于格式化，只起装饰作用。凯斯只是管理董事会，偶尔发表一下讲演。
那天，李文与迪克·帕森斯、理查·布莱斯勒和时代华纳的新总顾问克利斯·波格特在时代华纳的管理人员餐厅进行的每周一次的午餐聚会时，宣布了自己的决定，“我们要做这个交易，”他们一坐下，他就说，“我已经考虑过了，我准备接受占并购后的新公司少一半的股份。”逻辑和数字不适用于这次巨大的并购，李文解释，他所提议的是有史以来最大的并购案，他没有道理因为这边多5％或那边多5％而放弃这次合作。人们需要记住的是：他将是这个新公司的CEO而新董事会中有一半是他的人。而他杰里·李文将独自实现这个伟大的理想，管理这个庞大的公司。
合作的达成
三天后，1月6日，星期四，李文和布莱斯勒乘时代华纳的专机从纽约飞往弗吉尼亚和史蒂夫·凯斯及诺万克共进晚餐。虽然李文已经同意接受并购后公司45％的股份，但他还得说服凯斯接受剩下的55％的股份，布莱斯勒和李文都不确定凯斯是否会接受他们的条件，但是他们会尽一切力量来说服他。
他们四个人坐在凯斯的起居室里，围绕着一般话题打转，他们只是谈曲棍球和《黑道家族》。然后，他们移到餐厅，因为晚餐已准备就绪。不一会儿，时机成熟了，李文告诉凯斯他坚持的提议：他准备接受新公司45％的股份，但少一点也不行了。凯斯高兴极了，他知道李文已经做出了最后的让步，所以他退出餐桌到酒窖拿来一瓶高档酒。他们吃完巧克力奶茶握手分别时，午夜刚过，合作达成了。
震惊的消息
1月7号，星期五凌晨1点，克利斯·波格特的电话响了。他翻了个身，拿起左边桌子上的听筒，听见了杰里·李文的声音。李文正从达拉斯飞回纽约的途中，他用手机打的电话，“克利斯吗？我是杰里，对不起，这么晚了还打电话打扰你，但我们刚做了一笔买卖。”波格特上床睡觉时，还认为凯斯和李文肯定达不成一致协议，但现在竟然做成了。波格特像机器人一样从床上跳起来，穿上衣服，飞车前往公司，他将时代华纳的法律人员召集到一起。弗泽·塞伊德是时代华纳法律公司克雷弗斯…斯威恩…莫尔公司的合伙人之一，凌晨两点他接到波格特的电话：“我们和美国在线做了笔交易，你多长时间能到公司？”
清晨6点，赛伊德将消息告诉了克雷弗斯12位律师团的领导罗伯特·坎德勒。当时，坎德勒正在度假。他租了一架飞机飞往纽约，然后从机场直接赶到克雷弗斯公司开发中心办公室，三天后坎德勒才回到温斯切斯特郊区的家中。就这样，一个电话通知另一个，2000年1月7日星期五早晨太阳升起时，所有高级律师和银行家都开始努力工作了，他们要起草美国在线和时代华纳并购需要的文件。
李文和凯斯决定在消息传出去之前尽快完成并购。一旦并购的消息泄露出去，就将带来不可挽回的损失。一方面，公司的股价会大幅变动，这样会降低交易率。更重要的是，李文和凯斯决定控制有关并购的报道。一旦媒体在正式宣布并购之前得知一点风声，谣言就会开始流传，而李文和凯斯还需要各自的董事会以及股东们同意并购，还要联邦立法者在并购书上签字。在没有得到这些同意之前，他们正式宣布并购。“这就是该死的时代华纳，”波格特说，“一切都会落到媒体手中，如果我们要用两周时间完成一笔交易，那么这笔交易肯定会上报。”
9点刚过，布莱斯勒就打电话给诺万克，他们两个已经同意把并购留到第二天，以确定并购的协议不是前一天晚上酒后的一时冲动。“昨晚我们的谈话有什么改变吗？”布莱斯勒问。
“没有，一点也没有，”诺万克回答。
那天早上，先有一封电子邮件从洛克75号发出，召集时代华纳公司总部的高级管理人员10点到28层史蒂夫·罗斯的旧会议室出席一个“必须参加”的会议。“我知道有重大事情发生了，”一位接到电子邮件的人回忆，但他不知道到底有多重大，“老实说，我以为特德·特纳要卖掉股份，退出董事会。”
电子书 分享网站
并购之路（2）
你要是知道李文的策略和秘密行动，就会赞赏时代华纳高层人员们的反应。除了帕森斯、波格特、布莱斯勒和为布莱斯勒工作的罗伯·马卡斯之外，时代华纳没有一个人知道公司正在和美国在线进行对话。李文精选的时代华纳的部分员工们知道即将进行并购的第一时间是那个星期五上午10点。
“我们已经和美国在线达成了并购协议，”克利斯·波格特对来到巨大红木会议桌参加会议的20个时代华纳管理人员宣布，“这是好消息。但坏消息就是你们都要被扣留在这儿工作，一直到周一。我们要用3天完成这次并购。在我们完成工作之前，你们不能告诉任何人你正在做什么，连你的家人也不行。”
这些人对波格特的宣布一点准备也没有。一方面，这个消息太可怕了，这将有是有史以来最大的并购，而且一切要在一个周末完成，被扣留在那个房间的人们是这次并购的一部分。另一方面，“我们太震惊了，太震惊了，”一位与会者告诉我，说这话时他还停留在那次会议上受到的震惊中，“我从来不曾想到这次并购，我对美国在线几乎一无所知。我的意思是，如果是和迪士尼或其他媒体公司并购，我还可以理解，但是为什么是美国在线？”
就连真正了解美国在