《上市公司财务分析》

下载本书

添加书签

上市公司财务分析- 第21部分


按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页,按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页,按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部!
的方便。    
       5.利用其他应收款科目减少费用的提取。    
       公司向关联企业收回应收帐款,同时以对该单位    
的短期融资方式(记入其他应收款)又把此笔金额从    
帐面上划转给对方,可以使应收帐周转率指标明显好    
转,并使本期期末应提的坏帐准备减少,降低了费用    
                                    217    
……… Page 229………   
                        上市公司财务分析    
支出。    
       6.利用其他非常性收入增加利润总额。    
       通过地方政府的补贴收入和营业外收入(包括固    
定资产盘盈、资产评估增值、接受捐赠等)来增加利    
润总额;这种调节利润的方法有时不必真的同时有现    
金的流入,但却能较快的提升利润。    
       某上市公司的 1998年年报显示,其利润总额    
2。08亿元,其中有1。13亿元是政府的财政补贴,而    
补贴款的一部分还是以其他应收款的形式体现的,可    
见“补贴”对利润的贡献之大。    
上市公司操纵利润案例分析    
现象一:虚增主营业务收入    
案 例:利用应收帐款虚构销售收入    
       一些上市公司财务报表“应收帐款”居高不下,    
                                   218    
……… Page 230………   
                        上市公司财务分析    
高额应收帐款的背后到底隐藏了什么呢?    
       应收帐款是企业因销售商品、产品或提供劳务    
而形成的债权。    
       利用应收帐款粉饰利润具有易于操纵和隐蔽    
性强的两大特点:    
       1.应收帐款的变化可以直接导致公司主营业    
务收入的变化,从而影响最终利润;    
       2.应收帐款的增加是一种隐性操纵,采用这    
种方式不需要披露,容易隐藏,很难通过对财务报    
表的分析查清特定的原因。因此,应收帐款已成为    
上市公司对利润进行操纵的主要手段之一。    
       1997年主营规模和资产收益率等指标在深沪    
上市的所有商业公司中均排序第一的郑百文公司,    
 目前有效资产不足6亿元,亏损已突破 15亿元,    
其中 1999年一年亏损9。8亿元,拖欠银行债务高    
达 25亿元,与两年前火爆全国的情景形成了强烈    
反差,企业已陷入生死两难、跌入穷途末路的境地。    
据郑百文公司的财务人员介绍,在郑百文的全部资    
                                   219    
……… Page 231………   
                        上市公司财务分析    
产中,一直是流动资产的比重最大,而在流动资产    
中,又是应收帐款的比重最大,这里面的秘密都来    
源于造假。    
       郑百文变亏为“赢”的常用招数是,让厂家以    
 “欠商品返利款未付”形式向郑百文打欠条,少则    
几百万,多则上千万,然后据此以应收款的名目做    
成赢利入帐,把亏损变为盈利。同时,为了避免以    
后的债务纠纷,郑百文还必须与厂家签订另外一个    
补充协议,明确指出所打欠条只是“朋友帮忙”,    
供郑百文做帐用,不作为还款依据,不具有法律效    
力。    
       这一作假手段从郑百文 1995、1996、1997年    
三年的会计报表中可见一斑:三年内应收帐款大幅    
增加,企业主营业务收入也出现高速增长,而应收    
帐款周转率却出现下滑,尤其 1997年不正常地大    
幅降低。这无疑在一定程度上表明公司靠大量应收    
帐款撑起的高额利润有着值得怀疑的地方。    
       又如银广夏,近几年的赊帐比率一直居高不    
                                   220    
……… Page 232………   
                      上市公司财务分析    
下,且增长迅速,2001年中期为 2。55,比去年同    
期的0。77增长了231。17%,比期初的0。60增长了    
325%,由此看来,公司的主营业务收入在很大程度    
上依赖于应收帐款。而从其财务数据来看:1999    
年公司应收帐款净额出现了高速增长,增幅达    
84。44%,净利润也增长了 43。82%,但是经营活动    
现金流入出现负增长,为…16。57%。2000年,公司    
净利润出现高速增长,期末应收帐款也增长了    
54。22%,达8。96亿元,而经营活动现金流入仅为    
5。82亿元,表明构成主营业务收入主要来源的应    
收帐款的收回状况值得怀疑,公司具有虚构销售的    
潜在嫌疑。    
       由以上案例,我们可以看到,对应收帐款的分    
析不应是孤立的,而是要结合利润表和现金流量表    
来进行综合分析。与应收帐款直接相关的会计科目    
是利润表中的主营业务收入和现金流量表中的经    
营活动现金流入。此外,与提取应收帐款坏帐准备    
有关的还有坏帐准备、管理费用等科目。    
                                 221    
……… Page 233………   
                        上市公司财务分析    
       值得注意的是,会计报表附注中披露的应收帐    
款帐龄、坏帐可收回情况、关联方购销活动等说明    
都是不可忽视的重要内容。    
       反映应收帐款与主营业务收入关系的赊帐比    
率是一个重要指标,它的较大变动或比值较高,表    
明企业的主营业务收入主要依赖于应收帐款。而赊    
销收入存在很大的不确定性,它的可收回性将极大    
地影响公司盈利的质量。因此,这种情况下,一定    
程度上存在了企业利润操纵行为的可能。    
         (注:赊帐比率=期末应收帐款/当期主营业务    
收入)    
       接下来进一步用应收帐款周转率这一指标来    
衡量赊销收入的可收回性和周转速度。    
       应收帐款周转率高,说明企业收款速度快,偿    
债能力强。其不正常的大幅降低,表明企业的资金    
回笼和周转存在一定问题,这些问题如果没有恰当    
披露,就存在财务报表陷阱的可能。    
                                    222    
……… Page 234………   
                        上市公司财务分析    
案  例:利用关联购销,低买高卖    
       在上市公司粉饰业绩的众多方式中,关联交易    
是一种较常用的手法。    
       我国上市公司的独立性较差,上市公司的关联    
交易活动有泛滥的趋势。    
       由于关联方之间的交易可能不存在竞争性的、    
 自由交易的条件,而且交易双方的关系常常以一种    
微妙的方式影响交易,关联交易往往不是建立在公    
平交易的基础上。因此,关联方之间通过不公平交    
易可以达到粉饰财务报告,欺骗报告使用者的目    
的。如果上市公司对关联交易信息作虚假披露、掩    
盖实情;则对中小股东的合法权益损害更为严重。    
       关联购销活动是关联方交易的一种常见方式,    
主要手段是上市公司从关联公司低价采购原材料,    
再把产品高价卖给关联公司。尤其在上市公司面临    
亏损摘牌的风险时,母公司常常会解囊相救,以不    
合理的高价大量购买上市公司的产品,并以较低的    
                                    223    
……… Page 235………   
                      上市公司财务分析    
价格向其销售原材料,以避免股票被特别处理或停    
牌等的处罚。    
       如某上市公司 2001年中期某上市公司制药厂    
应收帐款高达26。25亿元,基本上是与其集团子公    
司发生的。可见上市公司的购销活动有很大一块来    
源于关联交易所作的帐面调整,这些关联交易已成    
为上市公司粉饰利润的调节器。    
案  例:打销售收入确认的“时间差”    
       我国企业会计准则明确规定了销售收入的确    
认原则,但在实际情况中,上市公司常常采用提前    
确认收入、推迟确认费用;或不以实际收入的发生    
为依据,而是根据购销合同协商确认收入等手段直    
接操纵利润。    
       如某公司与另一公司合建的大厦,该大厦已经    
销售但尚未最终决算时,双方经协商确认了 1997    
年度未分配利润251万元,占公司当年利润总额的    
120。3万元的208。65%。又如某公司1999年报虽然    
                                 224    
……… Page 236………   
                        上市公司财务分析    
显示公司扭亏,但公司年末通过协议出售库存商品    
所得的收入占当年总收入的92%。由此可见公司的    
经营前景不容乐观。果然,2000年中期该公司再    
度出现亏损。    
现象二:调整非主营性收入,虚增利润    
案例:调整其他业务利润,主业亏损副业补    
       其他业务利润是指企业经营主营业务以外的    
其他业务活动所产生的利润。虽然其他业务并不属    
于企业的主要经营业务,但对于一些公司而言,它    
对公司总体利润的贡献却不可小视。    
       如1997年,某ST公司在经营急剧下滑的情况    
下,为了能够挤上增发B股的班车,把自己的原值    
不过3500万元的两处房屋以高达2000万元的年租    
金租给集团。1998年,该公司其他业务利润高达    
1833。56万元,占利润总额的40。86%,利润作假达    
                                    225    
……… Page 237………   
                        上市公司财务分析    
到了极点。    
案例:调整营业外收入,堤内损失堤外补    
       营业外收入是指与企业生产经营活动没有直    
接关系的各种收入。它不是由企业经营资金耗费所    
产生的,不需要企业付出代价,实际上是一种纯收    
入,不可能也不需要与有关费用进行配比。营业外    
收入也常常成为利润的“调节器”。    
       如某上市公司 1999年因成本费用增幅较大,    
营业利润出现亏损,但当年因出售飞机获得6。7亿    
元的收益,营业外收入增长1537。66%,成为公司    
扭转亏损局面的关键。    
       采用主营业务利润除以总利润的比率来分析    
利润的构成因素,以检验企业获利能力与经营成    
果。如果比率远小于1,则说明企业主营业务缺乏    
效益,这时的高额利润并不能够代表企业的真实盈    
利水平,相反,企业还存在用非主营性业务来包装    
利润的可能。    
                                    226    
……… Page 238………   
                        上市公司财务分析    
现象三:虚减成本和费用    
案 例:利用存货,调整销售成本    
        “存货”是指企业在生产经营过程中为销售或    
耗用而储存的各种有形资产,是企业流动资产的一    
项重要内容,与利润表中的主营业务成本项目密切    
相关,因此该科目的变化对企业损益、资产总额、    
所有者权益和所得税数额都能产生一定影响。上市    
公司若采用不适当的方法计价或任意分摊存货成    
本,就可能降低销售成本,增加营业利润:    
       首先,存货计价的方法不同,对企业财务状况、    
盈亏情况会产生不同的影响。存货计价方法的变更    
可以产生一定的利润调整空间。    
       如某公司的97年报显示,由于发出存货的计    
价方法由原来的加权平均法改为先进先出法,公司    
的销售毛利率由1996年的17。6%上升到1997年的    
18。9%。由于销售毛利率的变化,使得公司1997年    
                                   227    
……… Page 239………   
                        上市公司财务分析    
的主业利润增加了2474万元。    
       其次,有的企业采用定额成本法计算产品成本    
时,将产品定额成本差异在期末在产品和产成品之    
间分摊,本期销售产品却不分摊,以降低本期销售    
成本。更有甚者,故意虚列存货或隐瞒存货的短缺    
或毁损,从而达到虚增本期利润的目的。    
案 例:调整预提费用,冲减当期成本    
       预提费用项目反映企业所有已经预提计入成    
本费用而尚未支付的各项费用。预提费用也是一项    
带有主观性的会计科目,不可避免存在人为的判断    
和估计,有时也会成为上市公司利润调节的工具。    
某上市公司,2000年呈现出高速发展的态势,其    
各种盈利指标出现了成倍的增长,但刚上市就发出    
业绩大幅下降的预警,其中的“机关”何在?    
       据公司 2000年报显示,非经常性损益竟然高    
达0。45亿元,占净利润0。73亿元的62。8%。高额    
的非经常性损益主要源于公司采用 5414。26万元    
                                    228    
……… Page 240………   
                      上市公司财务分析    
预提费用调整冲减当期成本等原因所致。如果扣除    
所调整的预提费用,则仅比去年增长 21。5%,主    
营业务利润率为16。18%,比1999年的29。58%甚    
至出现了下降;每股收益则仅有0。396元,比 1999    
年0。514元也出现了下降。这充分说明,公司主要    
靠预提费用的调整包装起来了一个“绩优新型房地    
产股”的形象。    
案 例:费用“减肥”,利润“虚胖”    

小提示:按 回车 [Enter] 键 返回书目,按 ← 键 返回上一页, 按 → 键 进入下一页。 赞一下 添加书签加入书架