O（债务抵押凭证的缩写）。发行的证券通常会被划分成不同的等级，等级越低，风险越大，收益率也就越高。
CDO分为高中低三个级别，风险依次升高，高级CDO占所有贷款的80％，中低级各占10％。一般来说，如果贷款出现问题，将首先出现在风险最高的低级CDO部分，也就是说，如果贷款还不上，银行先赔的是这部分钱。在房地产市场不出现崩盘的情况下，高级CDO还是非常安全的，因此美国的资产评级机构往往将这部分债券评为AAA级别，也就是风险最小的优级债券。
2002年，美国房地产价格疯狂上涨，而CDO也被投机商们越炒越热，投机商们仍不满足，又利用CDO作为风险抵押，衍生出一系列的金融产品继续炒作，在杠杆效应的作用下，利润成倍扩大。
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第23节：第五章 泡沫与风暴（5）
所有的人都被高额的利润所诱惑，忘记了在利润背后成倍放大的风险。随着这张“大饼”越做越大，各种养老基金、教育基金、理财产品，甚至其他国家的银行也纷纷买入，大量资金进入流通领域，从而导致通货膨胀。在此种情况下，美联储不得不提高利率，借以压抑通货膨胀。可是，利率提高后，那些本来缺钱的穷人变得还不起贷款了，这导致次贷市场还贷拖欠比例迅速上升。
2006年，美国房价开始下跌，优惠贷款利率的时限也在这时到期，次级贷款者们无法偿还贷款，又无法将房屋出售或者抵押，据美国按揭银行家协会估计，2006年获得贷款的美国人，有30％可能无法及时偿还贷款，这条脆弱的资金链因此开始断裂。
在低迷的房地产市场之下，贷款机构连本金也收不回来，造成大量亏损，而由此发行的债券自然也不值钱了，持有这些债券的机构和个人损失惨重，继而波及其他金融领域，股市暴跌，使更多机构和个人出现亏损，无法清偿贷款的人数继续增加，美国经济进入了恶性循环。
2007年，随着房地产泡沫的破灭，美国次贷危机爆发。美国投资大亨沃伦·巴菲特在接受《德国明镜周刊》采访时说，美国经济已经两个季度出现负增长了，已经进入了衰退期，并且衰退期的长度和深度可能已经超出了人们的预期。2007年4月2日，美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司向法院申请破产保护。8月6日，美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护。自8月9日至30日，美联储已累计向金融系统注资1472。5亿美元，以防次贷危机恶化。
这次由美国房地产市场低迷引发的危机的影响力早已超出房贷和美国市场，成为全球金融市场的最大变数。次贷危机首先波及欧洲，整个欧洲的房地产市场都开始降温，同时信贷市场也在恶化。
2007年9月，英国的银行遇到了160年里的第一次挤兑，仅14日当天，英国第五大抵押贷款银行——诺森罗克银行约有10亿英镑（约合20亿美元）的存款被储户提走，当天该行股价剧跌24％，并导致英国股市金融股整体走低，至2007年年底，伦敦、法兰克福等地的银行已损失数十亿美元。2008年5月，法国企业家信心指数为102点，倒退到了2005年年底的水平。2008年6月，德国消费者信心指数挫至4。9点。欧盟的经济分析人士指出，物价快速上涨导致消费欲望不断萎缩、欧元汇率居高不下、全球经济发展放缓引起海外订单的大幅减少，使欧洲企业承受着来自国内外两方面的压力。雪上加霜的是，欧洲股票价格此时正处在六年来的最低水平。
相似的情形同样也出现在亚洲。日本政府公布的月度经济报告显示，从2008年3月份到5月份，日本经济整体继续处于“增长停滞”状态。联合国亚洲及太平洋经济社会委员会于今年6月27日发表的《2008年亚太经济社会调查》报告中称：“最糟糕的情况是美国经济陷入停滞局面，这时经济出口依赖度较高的韩国、新加坡、台湾三个国家和地区将遭受最大打击。”
2008年2月12日，为避免房贷违约引发更严重的社会和经济问题，美国政府和六大房贷商提出“救生索计划”，以帮助那些因还不起房贷而即将失去房屋的房主。次日，美国总统布什正式签署一揽子经济刺激法案，大幅退税，刺激消费，进而刺激经济增长，避免经济陷入衰退。
3月14日，美联储决定，让纽约联邦储备银行通过摩根大通银行向美国第五大投资银行贝尔斯登公司提供应急资金。7月13日，美国财政部和联邦储备委员会宣布救助两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美，提高“两房”信用额度，并承诺在必要情况下购入两公司的股份。
7月26日，美国参议院批准总额3000亿美元的住房援助议案，授权财政部无限度提高“两房”贷款信用额度，必要时可不定量收购“两房”股票。9月7日，美国联邦政府宣布接管房利美和房地美，以避免更大范围的金融危机发生。
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第24节：第五章 泡沫与风暴（6）
但美国政府亡羊补牢的措施似乎已经晚了，次贷危机已经引发了美国金融机构的连锁反应，美国政府连番出手相救，但终究无法挽救所有的金融机构。
2008年9月15日，美国有着158年历史的第四大投资银行——雷曼兄弟公司向法院申请破产保护，而第三大投资银行美林证券公司也在同一天忍痛出让控股权给美国银行，华尔街迎来了一百年里最黑暗的一天。当天美国股市大幅低开，随后一路下滑。
道琼斯30种工业股票平均价格指数下跌504。48点，标准普尔500种股票指数下挫4。71％，为“9·11”恐怖袭击后股市重开当日以来的最大跌幅；纳斯达克综合指数跌3。6％。
雷曼兄弟的破产将不可避免地加速和加深美国次贷危机对全球金融系统的冲击。美国联邦储备委员会前主席艾伦·格林斯潘9月14日在接受美国全国广播公司采访时认为，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。
随着雷曼和美林出局，美国五大投资银行中的三家已经在过去六个月里完全退出了历史舞台。贝尔斯登在2008年3月已经被摩根大通以“跳楼价”收购。此次金融风波极有可能导致美国金融市场的持续动荡，一旦出现资本大逃亡，中国庞大的美元储备将面临巨大的损失。
9月15日，中国人民银行单边下调贷款利率和存款准备金率，有不少业内人士认为，央行的这一举动与雷曼兄弟公司和美林公司的危机有关。这标志着我国从紧的货币政策向积极货币政策的转变，将会改变资金链普遍紧张的现状，保证经济发展的活力。
此前，我国央行在2006年7月至2008年6月间曾18次上调存款准备金率，从2006年4月至2007年12月间8次上调存贷款利率，而此次利率调整，是中国央行近4年来首次下调贷款利率、近9年来首次下调准备金率。
次贷危机对我国的影响并不是从雷曼兄弟的破产开始的，早在几年前，美国为了摆脱经济危机，就采取了一系列的宽松货币政策，减息、加大货币投放量等种种举措导致美元贬值和人民币汇率上升，同时提高了国际大宗商品的价格。目前中国是美国的第一大进口来源国，次贷危机出现后，美国的经济衰退直接导致了美国消费需求萎缩、国内的消费水平下降，并不可避免地影响到中国对美国的出口贸易。
2008年以来，一些美国客户开始要求推延订单的交货时间，并通过变相推迟支付货款以及节约仓储费用等方式来缓解资金压力。今年第一季度，美国在中国涉及信用纠纷的金额同比增长竟达到了惊人的144％。这使得已经经历人民币升值加速、劳动力和原材料成本大幅上扬以及宏观调控政策等多种因素叠加影响的中国企业，承受了前所未有的压力。
2007年第四季度，我国对美出口额还保持着10％左右的增速，而到了2008年1至2月份，我国对美出口增长额为零。截至4月份，贸易顺差平均比去年同期下降近6％。
除了对中国出口的影响之外，次贷危机所导致的美国经济衰退使得大量国际游资进入经济发展态势良好的中国寻找出路，这些资金大多投入到了房地产、基础资源以及各种金融资产上。
我国过去10年来的资本回报率一直呈上升趋势，资金充裕，投资回报率又逐年上升，吸引了更多的资金进入中国，于是导致投资过热，并由此引发能源、原材料等生产资料和劳动力价格的上涨，从而引发了信贷膨胀、投资膨胀，最终导致通货膨胀。更可怕的是，一旦中国的经济发展速度放缓或者其他国家出现了更好的投资机会，这些“热钱”就会在短期内撤离中国，从而戳破中国经济中的泡沫，很可能引发中国经济的剧烈动荡。
次贷危机对我国股市的影响也不可小觑。虽然目前的中国股市仍然是一个封闭的市场，但通过香港股市的渗透，次贷危机对股市的巨大杀伤力已经直接作用到了中国股市。
在2008年新年之际，沪深股市顽强地迎来了开门红，但中国股市最终还是没有逃脱美国次贷危机的影响，加上自然灾害频发、大小非解禁、平安再融资事件、准备金率的大幅度提高、券商IPO5年再开闸等一系列打击，短短半年之内，中国A股暴跌高达48％。
由美国次级债危机引发的全球金融市场剧烈动荡给中国带来的警示远非直接投资的损失所能涵盖。近年来，中国房地产市场火爆异常，许多人纷纷投资炒房，不少银行都推出了各种新的贷款方式。
例如深圳某银行2006年推出了名为“双周供”的贷款方式，以“双周”而不是以“月”为单位进行还款，借贷人既能缩短还款期，又能少付利息。又如“循环贷”业务，也就是用房子作为抵押，向银行申请一定的贷款。贷款人买的房子越多，获得的贷款也就越多，又能买更多的房子。炒房的高额利润使越来越多的热钱进入房地产业。目前我国虽然尚未出现大规模的贷款违约现象，但不断上扬的通货膨胀率已经迫使央行屡次提高利率，而不断提高的利率，又会导致许多炒房者因交不起利息而违约。
在1998年亚洲金融危机和2001年全球经济衰退中，中国曾通过积极的财政政策有效地抵御了经济危机的破坏，向世界证明了自己的能力。这一次，我们还能再次创造奇迹，在新一轮世界性经济衰退时继续逆流而上吗？全世界都在拭目以待。
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第25节：第六章 狂奔的列车，你能否挤上一席之地（1）
第六章 狂奔的列车，你能否挤上一席之地
第一节 “中流”是否在增加？
曾几何时，“上流社会”、“中产阶级”等词喧嚣一时，很多人都在考量自己，是不是达到了所谓中产阶级的标准。有人列出清单，以年薪多少万、住房几百平方米等固定资产、存款数等硬指标考核你是小资、是平民还是中产。伴之而来的，是《格调》、《优雅》等书的极度畅销，手把手地教你如何成为有品位有格调的优雅人士。
2006年，天涯网上一场网络江湖大战，更是引起人们对于上流社会生活的关注。在帖子中所谓的“周公子”和“易烨卿”争相斗富，其中“周公子”问“易烨卿”的几个问题，让人们似乎窥视到上流社会生活的一角：
我们最不能容忍的是一个暴发户在我们面前装上流社会。我很不幸地告诉你我说的是实事。我们不工作，因为别人为我们工作。我说了我们不会经常参加酒会，因为老家伙太多。而且你以为酒会上会有虾仁吗？笑死人了，我怀疑你从没参加过上流社会的酒会。我们也不会空虚无聊，我们有很多有趣的事去做。
可能你是个有钱人，但你永远不会是上流社会的人，你只能是个暴发户。你不姓沈，不姓周，不姓李，不姓张，不姓顾也不姓陈。你不是6大世家的人。你永远不懂什么是上流社会！
如果你一定要说自己是上流社会，那我问问你：
1．你经常穿什么颜色的衣服？是什么牌子的？你戴什么手表？你戴首饰吗？如果戴，你什么时候什么场合戴？你的首饰是在哪里买的？
2．你自己开车还是有司机？你的车是什么牌子什么颜色？
3．你的财务顾问和律师每年为你报多少税？
4．你每年给慈善机构捐多少钱，捐给哪些慈善机构？
5．你每年养游艇要花费多少？（如果你有的话！）
6．你小时候在哪里上学？你从小到大有几位家庭教师？
7．你家养几匹赛马，参加过哪些比赛，拿过什么奖？是什么血统？
8．你家的狗是什么品种？什么血统？
9．你听什么音乐？在哪里听？
而如今，时过境迁，上流社会、中产阶级都已不是人们关注的焦点，取而代之的，是下流社会这一新兴阶层。取代以往“雅皮士”、“波波族”的，是“宅男”、“宅女”、“干物女”等词。
究竟什么是下流社会？这源于日本一本名为《下流社会》的畅销书。作者三浦展提出的“下流社会”并非单指贫民，而是泛指沟通能力、生活能力、工作意愿、学习动力普遍低落的年轻世代。他在书中指出，在上世纪50年代至70年代，日本经济高速成长期出生的所谓“新中间层”，眼下正出现“上流”与“下流”的两极分化，而年轻一代源源不断加入的“下流社会”。
“现在的年轻一代面临就职难的困境，好不容易有了工作，加班又成了家常便饭。面对职业、婚姻等方面的竞争和压力，不少人选择不当事�