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回顾分众传媒的并购历程，有一个清晰的脉络是分众传媒“侵入”的方向都是符合江南春的“未来媒体理论”的，再者就是分众传媒只并购那些行业里的龙头企业，并且是赢利的。用朱海龙的话说就是：“我们不并购不赚钱的公司。只有那些目前稍有赢利，或者以前不赚钱、但经过收购后会变成赚钱的业务，我们才会去并购。”
进行如此大量的并购之后，江南春设想的生活圈媒体框架已基本搭建完成。
这样一来，分众传媒在数字化媒体上的优势愈发明显：
优势一，规模优势。在传媒领域，规模就是一切。分众传媒沿着人们的生活轨迹，编织好了一张网络，不管受众愿不愿意，分众传媒如影随形。2007年末，江南春说：“我们仍将继续成为中国最大的数字化媒体集团。”
优势二，人才优势。新分众传媒集结了一大批销售、经营、管理方面的广告精英与骨干，并且由于公司良好的业绩和企业文化形成的磁场效应越来越强，业内最优秀的人才趋之若鹜。
优势三，资金优势。自从上市融资后，分众传媒已经可以不必再为资金而苦恼了。而且，随着框架、聚众等公司被分众传媒并购之后，它们原先的投资者都被拉入分众传媒的阵营，新分众传媒的资金更加充足，更便于它进行更多的并购。同时，每一次并购都证明了投资者对于分众传媒未来发展的信心，促使分众传媒的股价水涨船高，最终成为纳斯达克市值最高的中国概念股。
优势四，利润优势。合并减少了行业内部的无序竞争，结束了价格血拼的历史，同时也有效地控制了企业经营的成本。分众传媒2004年总营业收入为2920万美元，2005年为6820万美元，而到了2006年，增长为2119亿美元，2007年增长为5066亿美元。
优势五，社会资源优势。户外广告市场是一个广告主驱动的资源型市场，广告主的认可对它的成长非常重要。分众传媒的每一次并购都引来无数的聚光灯，都让分众传媒的知名度在短时间内迅速提高，对于新媒体的成长来说，这个因素相当关键。
优势六，###络优势。众多被并购的公司苦心经营构建的###络和广告客户资源通通收归新分众传媒门下，几乎覆盖全国的销售网络给新分众传媒提供了一个更加广阔的舞台。
优势七，速度优势。整合多家力量，拥有资金、人才、关系网络等优势的新分众传媒，在业内几乎找不到势均力敌的竞争对手，在市场开拓上更加得心应手。每一次并购都在给分众传媒提速，分众传媒因此在上市短短3年后就成为中国最大的数字化传媒集团。
这些整合的优势也在众多子公司身上表现了出来。在分众传媒的助力下，多家子公司表现出强劲的爆发力。分众传媒在并购框架媒介的时候，与框架确定了“对赌”原则：分众传媒要求框架媒介至少要在2006年实现1200万美元的净利润，净利润乘以11倍的市盈率，就是13亿美元，作为框架媒介的基本作价。如果框架媒介实现更多利润，则收购价会更高，框架媒介方面仔细评估之后，认为自己最多能完成1600万美元的目标。最后双方敲定，以1600万美元作为上限，即收购价将达到176亿美元，再加上管理团队的股票期权，总计约183亿美元。令人们没有想到的是，当年框架媒介竟然完成了2400万美元的净利润，超过上限800万美元。如果以这个价格估算的话，分众传媒应该再多付出将近1亿美元。
并购好耶广告网络也是如此。分众传媒2007年第二季度财报显示，好耶营业收入达198亿元人民币，占分众传媒集团整体收入的217％，迅速成为分众传媒的第二大收入支点。与此同时，分众无线也表现不凡，总营业收入8490万元，同比增长2538％。
江南春对此并不意外，因为当年他吸收风投的时候，跟投资者承诺的利润是860万美元，结果做到了1250万美元。 他的总结是，很多子公司在被并购时并没有真正意识到分众传媒能提供多大的助力，分众传媒起码在三点上推动它们，一个是销售上的推动，一个是商业模式变革上的推动，还有一个是在资金上的推动，这三点就改变了竞争的格局。
来自那些被并购的公司的说法也许更能证实这一观点：
“其实我们销售的媒体没有变化，只不过有了分众传媒的品牌，业务好做了很多。”
“分众传媒每并购一个公司，这家公司第二年的收入就远远超过预期——超过你在市场上最乐观的预期。”
第9章 与资本共舞（1）（1）
现代金融市场的发达，使企业在融资方式上有了更多选择，最常见的有银行借贷、债券融资、股票融资、融资租赁等方式，当然最富有传奇色彩的风险投资也是其中之一。风险投资因其无须担保、融资便捷，同时能够帮助企业建立规范的管理模式而备受创业者的追捧。
风险投资常常被简称为VC，即Venture Capital。其实质就是通过投资于一个高风险和高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现。VC在世界上的发展已有50多年，但它直到20世纪90年代才真正进入中国，1994年7月，现在的美通公司总裁王维嘉从MK Global和TongYangVentures两家风险投资公司得到了第一笔总额为200万美元的风险投资，可以被视为海外VC进入中国的起点。
VC在中国的投资大致经历过两个高峰阶段：
一是1994～2000年。在这一时期，VC大举进军新兴的互联网领域，比如人们现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业就是在这一时期得到风险投资的青睐的。可以说，没有VC，就没有今天中国繁荣的互联网产业。2001年，互联网泡沫破灭，纳斯达克股市大崩盘，风险投资损失惨重。而中国刚刚开始发展的风险投资也受到沉重打击，国际资本纷纷撤出中国市场，中国的互联网产业进入了第一个寒冬。
二是2003年至今。2003年以后，随着中国经济的高速增长与市场环境的成熟，特别是资本市场的成熟，中国第二次吸引了全世界VC的目光。2003年国际风险投资商软银基金以4000万美元注资盛大网络，一年半以后，盛大在美国成功上市，软银基金顺利退出，成功套现55 亿美元，此举掀起了又一轮VC投资中国的浪潮。分众传媒就是这次浪潮中的受益者和弄潮儿。江南春本人曾这样评价VC对分众传媒的意义：
不可否认，风险投资的进入大大加快了分众传媒成长的速度，我们2003 年成立，一年半以后登陆纳斯达克，如果没有风险投资，我们很难在这么短的时间内实现许多企业用十年甚至二十年的时间才能实现的高速发展。同时，资本运作也可以让我们更快地进入需要覆盖的业务领域，帮助分众传媒更快地接近目标。
江南春在分众传媒生死存亡的关头，大胆引入VC，不仅拯救了分众传媒，也让众多的VC们分享了分众传媒的超额利润，可谓两全其美。香港著名营销导师、纵横商战谋略大家冯两努先生曾说：世界会向那些有目标和远见的人让路。中国新一代的企业家，以其对时代特征的准确把握和远见卓识，走出了一条独特而宽广的道路。
好故事才能获得一流VC的青睐
从某种意义上来说，分众传媒真正引起人们的注意是从2005年7月13日开始的，也就是分众传媒上市的日子。作为中国第一只传媒概念股，分众传媒股票（Nasdaq：FMCN）在纳斯达克正式挂牌交易，融资总金额达1717亿美元，创下中国概念股在纳斯达克融资规模之最。
人们也从这个时候开始真正地关注江南春，不是关注他是否是第一位应邀按响纳斯达克开市铃声的中国企业家，而是关注他超过两亿美元的身价究竟能在福布斯的富豪榜上排在第几位。一时间，江南春一夜暴富的新闻甚嚣尘上。因此，上市无论对分众传媒还是江南春都应该是一个转折点。然而江南春在回答媒体这个问题的时候却说：书 包 网 txt小说上传分享
第9章 与资本共舞（1）（2）
上市当然重要，但说到底它不过是一个副产品。在我们非常迅速地成长过程中，对于资金曾经有非常大的需求量，所以融资是一个非常重要的过程，一个必经的阶段。总体来说，最重要的一件事是我们做了分众传媒。
由此可见，在江南春看来，创立分众传媒、开辟蓝海是比上市更重要的事，没有分众传媒的蓝海，就不会有VC的介入，也就没有近乎神奇完美的上市。的确，风险投资商是这个社会上最精明的一个群体，他们隐蔽在那些成功企业后面，人们得知他们的消息往往都是通过新闻，因为他们又一掷万金砸在某个名不见经传的小公司身上，好像他们很轻易地就决定了几千万美元的投资。一个人在生活中发现一个机会，随后风险投资就找上门来了，这是传说，不是商业逻辑。而事实上，如果你没有获利丰厚的项目，他们一分钱都不会给你。这就是VC。那么江南春是怎么吸引到软银中国基金投资的呢？
在讲述分众传媒和软银中国基金之间的故事之前，有必要对故事中的重要角色作一个补充说明。
如今，软银正在为越来越多的中国创业者们所熟知，它的创始人孙正义是互联网经济中一个非常具有传奇色彩的人物。他在1982年创办了日本软银公司，先在计算机软件流通业和出版业取得了巨大成功，而后在1995年进入互联网，并以投资雅虎而闻名于世。同样是在1995年，孙正义向新生的UT斯达康投资了3000万美元，将UT斯达康推上了飞速发展的快车道，而孙正义也以此为起点，开始了他在中国市场的投资之旅。他先后在中国设立了三个基金公司，开展了对新浪、网易、阿里巴巴等公司的投资业务。软银中国基金是这三股投资力量的一股，是在2000年由软银集团和UT斯达康共同出资成立的。在分众传媒投资案例中担任了重要角色的余蔚是软银中国基金的第一个员工。
江南春是一个讲故事的好手。2003年5月的一天，当软银上海办事处的首席代表余蔚出现在江南春办公室里的时候，江南春为他准备了一个故事。这个故事为分众传媒获得了它急需的发展资金，虽然软银中国基金投入的第一笔资金数目并不大，不过在这一事件的有力拉动下，鼎晖、高盛等多家著名风险投资商也加入到投资行列中。这一过程对分众传媒意义非常重大，它不仅获得了一飞冲天的能量，而且更重要的是之前不被看好的楼宇电视广告市场，犹如灰姑娘穿上了水晶鞋，显现出其天生丽质的风采，由此拉开了这个传奇市场的序幕。
江南春到底讲了一个什么样的故事呢？
其实这个故事就是说户外电视广告的市场有多大。我作了一个简单的比喻，说一个白领一天8小时在家里，l小时在看电视，真正看广告的时间也就是5分钟，因为看到广告就换台，而这5分钟在中国创造了500亿元人民币的广告市场。换一个角度说，如果在白天的16个小时里面，在办公室，在餐厅，在其他分众传媒能到达、客户能接触到我们的广告媒体的地方，假设一天也接触5分钟。如果说500亿元人民币的广告市场太大，那50亿元人民币你们看得见吗？
江南春很聪明，他知道风险投资商们都是重势不重价的，如果他们觉得是一个赢利前景非常好的项目，投资再大都是值得的。所以江南春根本没有说自己现在需要多少钱来开展业务，而是描绘了一个诱人的市场前景。然后江南春又以自己对电梯广告产业的理解和洞察力去说服余蔚，他举例说航空杂志是世界上最无聊的杂志，几乎全部是广告，但是人们对此似乎并不介意。因为飞机上人们无事可干，只好看看杂志上的广告。相比之下，电视广告就没有这么好的运气，因为人们看电视不是为了看广告，70％以上的人看到广告会换台，因为广告比节目无聊。这就是在不同环境下人们对待广告的态度。最后江南春说到了自己的电梯广告创意。在“在电梯口等电梯”这样一个“更无聊”的时间和空间里，受众的注意力自然会被广告吸引，广告的效果就非常明显了。他又讲了自己现在已经签下了上海最高档的100幢写字楼，装了400多液晶屏，形成一张日覆盖近百万人次的联播网，市场调查做过了，反响很不错。计划年底占据整个上海的主要商务写字楼。这样的描述之下，余蔚焉有不被打动之理？
还有一个富有故事色彩的说法是当年永怡传播和软银刚好在一层楼上办公，结果江南春和余蔚总在卫生间里相遇，有心的江南春立即向他介绍分众传媒的赢利模式和现状。由于每次如厕时间有限，经过半年断断续续的交流，余蔚才听完了江南春的故事。
不管这个故事发生在哪里，都无可否认，这是一个好故事，里面有理有据，有目标有措施，最终软银中国基金欣然接受了这个故事。经过严格的考察和评估，软银中国基金与分众传媒很快达成了投资的基本框架，决定给分众传媒注入第一笔资金。软银的投资不仅解了分众传媒资金紧张的燃眉之急，并为分众传媒拓宽了融资通道，其他风投也闻风而来，纷纷注资分众传媒。以至于2004年度分众传媒融资总额上升至4250万美元，创造了10年来国内广告传媒融资的最高纪录。
软银的帮助对于当时马上就要烧光自己十年积蓄的江南春来说无疑是雪中送炭，为此，江南春后来不止一次地表示：如果没有当初的软银，就没有今天的分众传媒。
第9章 与资本共舞（2）
一流的投资商投人，二流的投资商投项目
《战国策·秦策》中记载：吕不韦贾于邯郸，见秦质子异人。归而�