精英私募基金的生存运作方式主要有下面几个方面：
（1）项目运作
与公募基金的公司运作制不同，最优秀的私募基金都是以项目的形式聚集资金的。一个精英操盘手发现了一个好项目，把这个项目做成运作计划，然后开始募集资金。该项目募集的资金可以分为两个部分，一个部分是核心资金，这部分有最低的规模要求，盈利提成根据项目的质量来确定；另一部分是跟风资金，这部分资金多多益善，少了也没有关系，1000万以下的规模利润提成一般是30％左右。
精英私募基金对于项目的要求是很高，通常建立在盲点套利与最优套利的基础上，那些合作客户的要求也是非常严格的，可不是大家熟悉的那些价值投资就能糊弄的。2006年上半年，京城私募基金最成功的几个项目都是无风险套利项目。
比如说，在2006年7月份丝绸股份的股价一度跌到了322元，而丝绸股份的股改承诺有两个关键条款，第一是股改一年时的股价如果低于35元，大股东承诺以35元的价格收购，第二是股改一年时的股价如果高于35元，大股东承诺追加送股。同时丝绸转债的强制回购条款是丝绸股份的市价连续保持在39元上方连续30个交易日。
私募精英认为当时价格的丝绸股份存在必然性机会，就把该股做成了一份无风险高效率的完美套利计划。在募集私募资金的时候，一些山西的煤老板和国企的总裁问该项计划基金存在什么风险？私募精英回答说：该项计划利润实施时间为半年以内，最大的风险有两个：第一个是我们资金投入市场后，大盘便出现了无法想象的大跌，在别人亏得一塌糊涂的时候咱们基金只赚了10％；第二项风险是咱们的资金还没准备好，项目中的股票就涨停了，以至咱们错过这次机会。
如何选择信托产品（8）
该项目基金的最后存续时间为一个月，在大盘背景相对不理想的情况下的无风险短线收益为38％。而此前该私募基金已经在农产品与大冶特钢这两只股票上获得了更丰厚的无风险收益。对于精英私募精英和他们的合作伙伴来讲，正是由于这一个个内涵深厚的私募战斗方案把他们联结在一起已经有许多年了。
（2）以盈利模式共存
另一种精英私募基金是以盈利模式的方式存在着，这种私募基金的发起源不是针对某一只股票的具体方案，而是一种盈利模式。只要这种盈利模式有效，基金就继续存续下去，一旦盈利模式失效就解散基金或者把基金转向一种新的基金投资人能够认可的盈利模式。2006年上半年，精英私募基金主要的盈利模式是：针对上市公司股改而出现的股价短线连续暴涨机会。其关键点有二：一是针对股改方案公布时的连续涨停方案，比如说宏源证券出现了连续的7个涨停；二是针对股改公司对价后的第一天复牌的重新股价定位，这一天股价不受涨跌停板的限制，股价可以一天实现暴涨，比如说锌业股份复牌第一天的涨幅达到了90％左右。事实证明这种盈利模式吸引了大量的跟风盘，因而效率是比较高的，短线利润也是超额的。
（3）理财俱乐部
还有一种精英私募基金是以理财俱乐部的形势存在，这种私募基金主要存在于南方的上海，深圳和云南等地。这种私募基金的运营方式与人们熟悉的方式比较类似，即基金发起人设计了自己一贯熟悉的中线套利方案，自己首先投入一部分核心资金，最后再用这部分资金抵押融资。然后再以俱乐部的形式吸收大户锁仓盘。私募基金一方面可以通过锁仓盘获得利润提成，另一方面可以获得跟风盘的锁定股价与推升股价的额外动力。最近几年，中国龙俱乐部重点投资的长安汽车与天威保变也获得了不小的成功。
（4）阳光与我无关。
顶级私募基金并不在乎是否合法，近期媒体不断地有私募基金阳光化的呼声，其实精英私募基金对于这种呼声并不是十分的关心。因为大部分精英私募基金都已经有自己成熟的盈利模式，有忠诚度较高的大客户群体，又不受监管的束缚。应该来讲目前这种生存方式已经是最佳生存方式了。当然，许多向往私募基金行业或者能力有限的草寇级的私募基金还是十分渴望获得法律认可的，因为这样可能会带来新的基金投资者，有些人也以信托计划的方式来运作私募基金。但是这些私募基金显然综合能力不够，其武功仅相当“江南七怪”。中国私募基金的最先进生产力代表还是那些精英级的私募基金，他们虽然深藏不露，但依然代表了中国投机界的最高投机水平。
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价值投资的另类拥趸（1）
“最好的私募基金都是做价值投资的，炒新股的做法已经不能代表私募基金的主流了。”一位私募基金经理平静地陈述这个事实。
大部分人都已经承认了这样一个事实：中国股市分了两个阶段：第一个时期是市场转折期，赚到钱的投资者获得的是制度变革带来的超额收益，而现在我们已经进入了市场稳定发展阶段。制度变革对市场的影响已经日益减弱，这也是“价值投资”备受追捧的原因。现在很少能钻政策的“空子”，靠消息打天下。事实上，获利正变得困难，而无论是公募还是私募都比拼的是价值挖掘的实力。
在一家私募基金的办公所在地，记者看到墙上贴满了小贴画，一条时间轴贯穿其中，贴画的内容各式各样，有奥运福娃，有金字塔，他们解释说：“这是将来会发生的大事件，比如2008奥运、2010年人口红利减少，这些小贴画会提示我们对投资的长期方向把握。”
另一家私募基金操盘手A先生认为，市场的墨菲定律——永远有80％投资者亏损的法则说明，成功的投资者永远不要和人群站在一起，这类私募基金开始信奉企业的内在价值，他们相信，从长期衡量，企业的股价一定会反映企业的内在价值，因此要寻找在不同行业里能在未来十年、二十年、三十年中存活下来，并且有比较高的成功确定性的企业。
G中金是这家私募基金较为出色的一次操作。A先生说：“中金岭南拥有亚洲产能最大的凡口铅锌矿，铅锌精矿开采能力居全国第一，拥有的凡口铅锌矿的铅锌储量在国内排名仅次于云南兰坪，而品位则位居国内铅锌矿之首，是国内综合质量最优的铅锌矿。我们注意到，2005年国际原材料市场开始上涨，公司主产品铅、锌、银的市场价格不断上升，但这并没有同步反映在股价上。”从2006年初开始，A先生开始买入G中金，当时价格仅为6元左右，“我们资金量并不大，当时只有几千万，因此冲击成本不高。”到现在，G中金在10送2转增2后，价格在18元多，复权24元，上涨了300％！
A先生把自己的理念称为沙里淘金，“我从不去预测大盘，点数如何对我是没有意义的，市场有的是机会，我只关心上市公司的真实价值是否发生变化，是否有还没被市场发现的投资机会。”
价值投资的另类拥趸（2）
在业内极具知名度的赤子之心基金经理赵丹阳曾经向媒体表示，该基金关注并投资张裕B股，已经有三年了，他本人不但曾经到该公司实地调研，还对具体产品的销售进行过调查。“张裕在中国有百年品牌，这是一种稀缺资源，质地相当好；而作为消费品行业，在国际上的估值相当高，消费升级和价格的提升，都会提高这类公司的价值”。从三年前的5元多到现在的21元，张裕B股上涨了近三倍，而赤字之心基金三年的收益率在280％左右。
于是有人总结，经过四年熊市还能活下来的私募基金都深深体会到了价值投资的好处。
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常用投资工具之四—：房地产
前面在讨论收支规划时，我曾向你提到财务杠杆，利用财务杠杆是一件美妙的事，有时感觉就像在变魔术一样！
我们先来看一个例子：
案例
杠杆作用如何运用在房地产投资上？
实在先生和聪明先生分别要购买一处投资性房产，价值100万元。实在先生动用了多年的储蓄100万元（哇，那可是一大笔钱哟！），一次性支付了房款。聪明先生则使用了20万元的现金作为首付，而从银行贷款80万元。
假设两幢房屋都立即升值10万元，两个人都从他们的房产中获取了收益。实在先生的投资回报为10％（10万÷100万）；而聪明先生取得回报为50％（10万÷20万）。
当然，短期内，房产价格有可能下降，则杠杆作用会向反方向起作用。但长期来看，房价毫无疑问是趋于上涨的，因为大多数的房屋所有者最终都会获得长期的收益，只不过收益率有区别罢了。
在本例中，聪明先生运用了杠杆作用，因而获得了更高的投资回报率。杠杆作用使得房地产投资者只投入较少的钱就能够控制较多的房地产。杠杆的力量和房产稳定增值的特性结合起来注定会取得成功。中国人总结的无地不富就是这个道理。
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择投资的城市（1）
房地产的价格与城市的规划和规模的扩张有紧密的联系，你可以用下面的因素来加以衡量。
1．就业机会
就业机会是影响城市规模的首要因素，最典型的要属赌城拉斯维加斯了。
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拉斯维加斯的崛起
原本只是到加州路上的一个绿洲，周围则是一望无尽的沙漠。20世纪30年代，内华达州决定使赌博成为合法的事业，此令一出，几乎在一夜之间，市区的赌场纷纷成立。拉斯维加斯的“赌城”之名也就此传开。
二战以后，大型的度假饭店也继之而起，并且经营赌场和娱乐事业，吸引了各方观光客。除了小赌一番，来到拉斯维加斯的另一个重点便是观看各式的表演。大型的饭店均有夜总会、晚餐秀等表演，有些赌场也经营表演秀，或以知名艺人为号召，杂以小牌艺人的表演、或为百老汇的音乐剧或戏剧。大部分的表演历时九十分钟，而且必须预约。美国的拉斯维加斯为了吸引更多的游客前去玩赌，在洛杉矶市设有络绎不绝来往赌城的巴士。游客只需在各代理公司花15美元买张搭乘“发财巴士”的车票，到了赌场就可以凭票，得到回赠32美元，包括一顿丰盛的自助餐券12元，赌场筹码20元。内华达州的南方一直是一个充满极端的地方，在广大的沙漠里存在着一个人工造成的传奇。大型的度假旅馆和巨大的水坝、巨大壮观的岩石结构和昏暗充满烟味的赌场、充满刺激的云霄飞车和安详庄严的结婚礼堂、有人讨厌这个城市，但也有很多人对这个城市流连忘返。
拉斯维加斯是美国人最喜欢的旅游地点之一，这也是一个不折不扣的不夜赌城。一夜致富的真实故事也时有所闻，在这个多元化的城市里，除了赌之外，这个城市也提供非常豪华的度假旅馆、世界有名的娱乐节目、廉价但高级的晚餐、世界级的高尔夫球场、离赌城不远的水上活动场所和最近新增加的儿童游乐场。
世界上十家最大型的度假旅馆在拉斯维加斯就有九间，最大间的就是有5005间房的米高梅大旅馆及主题公园MGMGrandAdventureHotelandCasino。
择投资的城市（2）
拉斯维加斯是近几年全美国发展最快的大城市，常住人口在不到十年的时间里翻了一倍，那里经过多年的巨大投资，已经从过去的赌城发展成为名副其实的世界娱乐中心。由于大量的就业机会带来人口的迅速增长，住房需求量也急剧上升，房地产价格一直处于稳步攀升的状态中。
中国政府现在强调绿色GDP的概念，并出台了相关的配套政策。工业正在远离都市，转而落户次级城市。这些城市的发展会出现加速的趋势，必然带来就业机会的增长和人口的增加，房价上涨指日可待。
2．基础设施
城市的交通、电力、市政配套设施对企业来说至关重要。因此良好的基础设施有利于吸引更多的企业来投资，从而创造更多的就业机会。
中国沿海地区的发展得益于良好的天然条件和较为齐备的城市基础设施。打开地图，你可以看到大连、秦皇岛、天津、烟台、青岛、连云港、南通、上海、宁波、温州、福州、广州、湛江、北海等14个沿海城市都是经济发达的地区（1984年被国务院批准为全国首批对外开放城市）。20多年的改革开放，使这些城市发生了翻天覆地的变化，取得的辉煌成就令世人瞩目。这些地区的房产价格在随着经济的增长也有着惊人的增幅！
以温州为例，从1984年至2003年的经济增长对比来看，改革开放给温州的发展注入了持续增长的动力（数据来源：中国网）。
经济发展情况统计
对比项目 1984年 2003年 地区生产总值（亿元） 人均生产总值（元） 497 16475 地区生产总值年增长率（％） 财政收入（亿元） 工业总产值和增长率（％） 农业总产值（亿元） 农民人均收入（元） 345 5548 外贸进出口总额（亿美元） 外商直接投资项目数量（个） 174
交通与城市建设情况统计
对比项目 1984年 2003年 国际机场旅客吞吐量（万人次）
文教科技发展情况
对比项目 1984年 2003年 高等院校数量（所） 6 本科以上在校人数（人） 39868 星级宾馆（个） 60 接待国际旅游入境人数（人） 2590 109119 国际旅游外汇收入（万元） 62 39448 接待国内旅游者人数（人） 7692500 国内旅游收入（万元） 666000
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择投资的城市（3）
那么，与经济增长对应的房产价格呢？
1992~1997年，温州进行了最大规模的旧城改造工程，共涉及8条街道、20多个黄金地块。其间的1995年，受全国房地产市场周期波动的影响，温州楼市也曾短暂下跌。但到1997年，市政府为加快温州的城市化建设，再次提出了东移、西扩、北联、南接的战略口号，大力发展温州新城，还打算将市政府亦迁往新城。温州的楼市开始了又一个快速�