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股票作手回忆录
（美）埃德文·拉斐尔
第1 章我刚从中学毕业就工作了，我在一家股票经纪行里做一名记价员。我
在学校学习了三年的算术，对数字很敏感，我的心算尤其出色。我的工作是把股
票最新成交价格写到客户室的大木质报价板上。有一个客户经常坐在行情收报机
旁高声报出最新价格。我并不会觉得他报得太快，总能记住这些数字，一点问题
也没有。
办公室里还有很多雇员，当然我和一些伙伴交上了朋友，但是每当市场交易
活跃时，我会从早上十点忙到下午三点而没有时间同他们过多交谈，但因为是工
作时间，我并不在乎这个。
但是繁忙的市场交易并不曾妨碍我思考我的工作，对我来说，那些报价并不
代表股票的价格。它们只是数字。虽然它们确实代表每股多少美元，而且总在变
化。我最感兴趣的只是“变化”，它们为什么会变呢？我不知道，我也不关心，
我从来不去想它，我只是看见它们不停地变动。而我要关心的是：每星期一到星
期五每天5 小时和星期六的2 小时，它们总在变动。从此我开始对价格行为产生
了兴趣，我对数字有很好的记忆力。我可以记住价格在上涨或下跌的前一天是如
何波动的。我对心算的爱好时常被派上用场。打个比喻说，我注意到股票上涨前
和下跌前一样，总倾向于表现出固定的模式。这样的例子数不胜数，我从这些例
子中得到预测性的指导。当时我只有14岁，我观察研究了数以百计的股票价格行
情资料后，就开始预测它们的精确性，比较股市行情的今日和往日。不久我就能
预见股票价格了。而我唯一的依据，正如我所说的，是它们过去的表现。就象我
已得到了可靠情报，然后期待着股价朝着预期的方向发展。我已经给它们记时了。
例如，你可能发现做多头比做空头只有一点点优势。股票市场上多头空头互相争
斗，而股价记录器上的行情记录才是你判断的依据，利用这种方法你会有七成胜
算。
另一个我较早就学到的经验是：在华尔街，没有什么事是新奇的，这是因为
投机事业已象群山一样古老了。股市上今天发生的事过去也发生过，而且将来会
再次发生。我从没忘记这点。我想我真的想设法记住它们是何时以及怎样发生的，
但是事实上我是在做交易中付出学费后才记住的。
我对我的游戏有着浓厚的兴趣并急切地开始预测所有引起我注意的活跃股票
的涨跌。我买了一个小本子，并把我的观察资料记录在里面。他不是记录一些想
象中的交易，它只是一些我预测成功或失误的记录。记录了我预计股价进一步可
能的走向，我最感兴趣的是验证我的观察是否准确，换句话说，我是否分析对了。
比如说在研究了一只活跃股票一整天的波动后，我就可以断定它正表现如同
以往将突破当前价位8 或10个点以前所表现的一样。通常我会在星期一记下股票
的名称和目前的价位，在回顾它先前的表现后，我会记下它在星期二和星期三可
能的发展，之后我会在股价记录器上验证我的判断。
我最初就是这样建立了对股价记录器上的信息的兴趣。我最初从观察股价的
涨跌中建立了波动的概念。当然股价的波动总是有原因的。但行情记录本身对股
价的波动不会做任何解释，不会告诉你股价会波动的原因。我在14岁时不会探究
价格为什么涨跌，今天我已经40岁了，我仍不会去问。股价今天涨跌的原因也许
两三天或者几周甚至几个月以内你也不会知道。但究竟又有什么关系呢？你的生
意是今天，你是要在今天作出决断而不是明天。至于找出原因是可以等的。但是
你要么立刻行动，要么被机会抛弃。有多少次我看到这样的事情发生啊！你会记
得几天前HOLLOW公司股票突然下跌了3 点，而这时市场上别的股票已止跌回稳了。
那是事实。后来在下个星期一你看到报道说董事们刚通过了分红方案，这就是原
因。董事们将知道股价会怎么样发展，虽然他们没有卖出他们的股票，但至少没
有买进，股价缺乏内部支持，有什么理由不跌呢。
我保存了我的备忘记录小本子大约6 个月。我没有回家去而是继续我的工作，
我记下那些我想研究的股票价格并研究其变化，并一直在寻找重复的或表现相似
的波动形态，以此来学习观察行情记录，尽管当时还未意识到这些。
有一天，我正吃午餐，办公室一位同事，他比我稍大一些，跑来找我，秘密
地问我身上有没有钱。“你想做什么？”我问。“是这样，”他说，“我探听到
了伯灵顿公司的好消息，如果我能找到人来帮我一把，我要抓住这个机会玩一把。”
“玩一把，你是什么意思呢？”在我的脑子里能够玩这种游戏的人都是有钱
的老手。因为玩这游戏需要成千上万的美金。象那些拥有私人马车，还雇有戴着
丝绸帽子的马车夫的人才有资格。
“我的意思正是玩一把！”他说，“你有多少钱？”
“你需要多少钱？”
“嗯，如果我交5 美元作保证金，可以买5 股伯灵顿。”
“你准备怎么样做呢？”
“我准备把这些钱放进一家对赌行作交易保证金，他们允许我买多少股伯灵
顿我就买多少。”他说，“我确信就象从地上捡钱一样，我们会立刻赚一倍。”
“等一下，”我对他说，然后掏出了我的小本子。
我对把我的钱翻一倍并不感兴趣，但既然他说伯灵顿快要上涨了，我的小本
子也应该显示出这一点。我寻找着，对了，根据我的记录，伯灵顿正表现得象他
以前上涨前通常表现的那样。
我还从未买卖过任何东西，也从没和办公室的伙伴一起下过赌注。但我想这
是一次很好的机会来测验一下我的工作、我的爱好，我立刻被吸引住了，如果我
的预测在实际交易中不灵的话，那么也没有人会对我这套理论感兴趣了。所以我
给了他我所有的钱，他带着我们凑起来的钱跑到附近一家对赌行买了一些伯灵顿。
两天后我们套现，我赚了3。182 美元。
经过第一次交易后，我开始在对赌行里独自做交易了，我总是在休息时间里
买进或抛空股票——这两者对我来讲并没有什么不同。我是依据我自己总结出来
的一套方法买卖股票，而不只是买卖一些我所钟爱的股票，而且我对各种买卖建
议置之不理。我所了解的只是股价的数字。
事实上，我的方法是在对赌行里做交易的理想方法。在对赌行里交易者所要
做的是对打印在行情记录纸上的股价波动下赌注。不久我在股票交易上赚的钱就
超过了我作一名行情记录员赚的钱。所以我就辞掉了我的工作，我的家人虽然反
对，但他们看到我所赚的钱时也没有过多地指责我，我仅仅是个孩子，作报价员
赚不了多少钱，而我在股票交易中却干得不错。
我15岁时就赚到了我的第一个1000美元。我把1000美元现金放在了我母亲面
前，这些钱是我在短暂的几个月里在对赌行里赚的，而且还不算我已经带回家的
钱。我母亲对我不停地唠叨。她想让我把钱存到银行去，她怕我胡乱花掉。她说
她从未听说过哪个15岁的男孩能白手起家赚到这么多钱，她甚至不相信这是真的
钞票。她常常对它感到担心。对我来说，只要能让我一直做验证我的推测正确与
否的游戏，我就不考虑别的事情。这就是我所有的乐趣——动脑筋作正确的推断。
有时我买10股股票来验证我的推断，有时我买100 股来检验，而这时我并不需要
10倍的把握，它只代表更多的保证金而已。这需要更大的勇气吗？不！没什么不
同！
总之，15岁时，我已在股市里赚得了很不错的利润。我开始时是在一些较小
的对赌行里做交易，在这种地方你如果一手买卖20股也会被认为是大户了。在那
个年代，对赌行并不需要优待客户。他们不需要那样做，即使客户把股价的走向
猜对了，对赌行也有办法吞食客户的保证金。这是一个暴利的行业。当时经营对
赌行是合法的，你每天都能看到客户保证金随着股价的波动落入对赌行老板的口
袋。股价只需向不利于客户的方向变动3/4 个点，客户为买进或抛空而交的保证
金就输掉了，这不会引起太大的注意，同时，赖帐的人永远不会被允许再参加这
个游戏，不被允许再买卖股票。
我没有追随者。我自己的事自己干，而且总单独干。我凭自己的脑子赚钱。
股价朝我预测的方向发展时，并没有靠朋友或伙伴帮我推动市价；股价朝不利于
我的方向发展时，也没人能使它停下来。所以我不需要把我做交易的事告诉别人，
当然我身边有不少朋友，但我总一个人独自做交易。这就是我一直单独干的原因。
股票作手回忆录如同往常一样，一家对赌行不久就因为我总是赚了他们的钱
而感到很恼火。最终有一天我去柜台交纳保证金时，那些家伙只是盯着钱而不愿
意接受它。他们告诉我不愿再接受我的生意了。就从那时开始，人们开始叫我
“投机小子”。我只得不停地更换经纪商，从一家对赌行换到另外一家。到后来
我不得不用假名去做交易了。我得小心翼翼，刚开始只买卖15股或20股。有时我
被他们怀疑时，我会先输些钱给他们，接着后发制人。当然他们会马上发现我这
个客户太昂贵了，他们让我离开，不许我影响对赌行老板发财。
有一次，我在一家大对赌行做了几个月交易后，有一天他们拒绝再接受我的
生意。我打定主意要从这家公司多赚些钱，这家对赌行有许多分支机构，有些在
一些旅店的大堂里，有些在附近的镇上。我找到了设在一家旅店大堂的这家对赌
行的分店，我进去问了分店经理几个问题，然后开始买股票。但是当我开始以我
自己独特的技巧买卖一只活跃股票时，分店经理收到总部的电话查明谁在买卖这
只股票。这位分店经理告诉我总部的查问，我对他说：“告诉他我是个又矮又胖
的人，深色头发，留着大胡子。”但是他如实地描述了我的外貌，紧接着他的脸
变得通红，然后挂断了电话。
“他们对你说什么？”我很有礼貌地问他。
“他们说：你这个瞎眼的傻瓜，难道我们没有告诉你不许接受拉里。利文斯
顿的生意吗？你蓄意让他从我们这儿弄走700 块钱！”除此之外他就没再说下去
了。
我换了一个又一个分店但他们都已认识我了，仿佛我的钱是假的，他们都不
肯接受我的生意。我甚至去看看股票报价也会受到店员们的挖苦。我试图让他们
允许我做较长线的交易，他们也拒绝了。
最终我只剩下一家经纪行可去，那是所有的经纪中最大最富有的——柯斯莫
普利坦股票经纪公司。
柯斯莫普利坦公司有着极好的声誉，生意非常好。他在新英格兰的每一个工
业小镇上都开有分公司。他们当然允许我去做交易，我在那儿买进卖出股票，有
赚有赔，但是最终和过去一样——我是个赢家。他们并没有象过去那些小公司一
样直截了当地拒绝我去做交易。这倒不是因为他们顾忌职业道德，而是因为他们
担心一但媒介知道了他们拒绝一个碰巧赚了钱的小伙子的生意后，就会有人把他
们揍得鼻青眼肿。但他们下一个举动更叫人受不了。他们要我付3 个点的保证金
和额外的溢价。溢价开始是半个点，接着是一个点，最终达1。5 个点。举例来讲，
假定你买进美国钢铁公司的股票，市价90，你的成交价通常为901/8 如果你交纳
1 个点的保证金来买进股票，当市价跌破891/4 时，你就自动地输掉了你的保证
金。在对赌他们不会通知客户追加保证金，也不需要得到客户的通知或授权就帮
你清理帐户。
但是在柯斯莫普利坦，他们增加了额外的溢价，客户会更容易被清理出局。
同样假定美国钢铁公司股票市价为90，我买进它时，如果报价为90，而他们给我
的成交价却是911/8。为什么会这样呢？他们会解释说，当我去买这只股票时，价
格可能又涨了1/4 点，这时我如果立即以市价卖出的话我依然会亏钱的。另外他
们单凭3 点的保证金就使我的交易潜力削弱了2/3。但是这是唯一让我做交易的经
纪公司，我要么接受这个苛刻条件，要么停止做股票交易。
当然我的帐户净值时升时降，但我最终仍然是个赢家。不管怎样，柯斯莫普
利坦公司对我这个客户感到很恼火，因为他们强加给我的条件足已打败任何人。
他们试图让我掉进陷井，但我总能凭直觉逃掉，他们抓不住我。
柯斯莫普利坦是最后一家我常去的公司。他是整个新英格兰地区最富有的对
赌行，他的交易规则从来不限制客户交易的手数，我每天都会做交易，我想我是
这家公司里买卖股票手数最大的个人交易者。他们是我所见过的拥有最好的交易
厅和最大最完备的报价板的公司。我在交易厅里走来走去，可以看到任何东西的
报价。比如纽约和波士顿股票交易所里的股票，以及棉花小麦和金属期货，总之
所有在纽约、芝加哥、波士顿以及利物普交易的股票和商品期货。
你知道在对赌行里客户们是怎样做交易的吗？你把钱交给一个职员并告诉他
你想买或卖哪一种股票或商品，这位职员就盯着行情记录器或大厅里的报价板，
把最新的成交价填在一张单子上，他也会把时间填上去。这张经纪商给你的成交
单上记录了你买卖的股票的名称、成交价、时间、日期以及你交纳保证金的数额。
当你想了结你的这次交易时，你走到经纪商的职员处，可能还是同一个职员或另
外一个，这要看你在哪家经纪行做交易。你告诉他你想了结头寸。这位职员，就
记录下最新的成交价，如果你买卖的股票交易清淡，他就会等着下一个成交价传
过来。他记下你了结头寸的价格后把成交单交给你，你就可以去收银台兑换成现
金了。当然